近期，家庭电器品牌奥克斯在香港联交所提交了招股书，拟于主板挂牌上市。

动作曩昔空调行业前三甲，奥克斯在业内有“价搏杀手”之称，但现时在内卷加重之下已淡出前五。同期较高的金钱欠债率和上市前的大额分成举动也激勉了市集的祥和和质疑，能否成功上市仍存在变数。

【格力“老敌手”要上市了】

谈起奥克斯，一定会谈起与 格力电器 多年来的专利纠葛，而“专利战”“价钱战”恰正是国内空调行业强烈竞争的缩影。

动作 家用电器 的老品牌厂商，奥克斯树立于1994年，主营的空调业务收入占比在95%以上。在国内的空调行业中，奥克斯曾以“价搏杀手”知名，依靠廉价政策在巨头林立的面目下一度作念到了线上第一，行业第三的地位，置身二线品牌头部阵营。

正因如斯，在盈利材干层面奥克斯的毛利率低于其他头部厂商，2024年前三季度为21.5%，低于格力电器和 好意思的集团 的30.21%和26.76%。

从事迹的角度看，报告期内奥克斯虽保捏着中高增速，却出现了减缓。2023年和2024年前三季度奥克斯杀青营收248.32亿和242.78亿，同比增长27.2%和15.4%；净利润24.87亿和27.16亿，同比别离增长72.5%和17.8%。

即便增速回落，奥克斯的发达依旧高于扫数白色家电池块。据 光大证券（维权） 征询，2024年前三季度白电池块的收入增速为4%。

比拟于业务上的突破，奥克斯的上市程度并不成功。

早在2016年奥克斯的中央空调业务曾在新三板挂牌，但一年后便告示退市，而后奥克斯将空调业务进行了整合，长入到奥克斯电气并霸术A股的上市程度，在2018年底启动招揽 券商 的上市指引，于2023年中完成指引责任。

但在此之后奥克斯的上市商量再次搁浅，莫得任何骨子性进展，自指引启动于今已接近7年。

奥克斯上市之是以出现鬈曲，一个伏击原因是国内股票市集对传统行业企业上市门槛的提高，更侧重于科技类、独角兽等类型企业，而港股上市要求则相对宽松。同期香港动作全球金融中心，挂牌港交所更有助于晋升国际影响力，便于开发国外市集。

连年来，国内A股上市企业掀翻了新一轮的“A+H”上市潮，将香港动作出海的伏击跳板。比如家电巨头好意思的集团和 海尔智家 已接踵登陆港交所，此外 宁德期间 、 海天味业 、 恒瑞医药 等其他产业巨头也在冲击港交所上市的路上。

在IPO前夜，奥克斯的大手笔分成也成为了市集祥和的焦点。

【大额分成引质疑】

招股书清醒，2024年内奥克斯派发了高达37.9亿的股息红利，要知谈其2022年和2023年2年的净利润之和也仅为39.29亿。

不错说，奥克斯一次性就快要乎2年的净利润进行了分成，这么的分成比例无疑偏高。

值得一提的是，奥克斯动作家眷企业，实控东谈主郑坚江通过Ze Hui、China Prosper及奥克斯控股领有公司96.36%的投票权，其中奥克斯控股是奥克斯的控股公司，捏有公司96.36%的股权，而奥克斯控股由China Prosper全资捏有，郑坚江通过Ze Hui捏有China Prosper85%的股份。

此外，家眷成员郑江与何 锡 万别离捏有China Prosper10%和5%的股份，分成中的绝大部分插足了郑坚江相配家眷成员的腰包。

更为巨大的是，奥克斯的债务景色并不乐不雅。2022年至2024年前三季度的金钱欠债率别离为88.3%、78.8%和84.6%，由此也带来了较大的融资和偿债压力。

驱逐2024年前三季度，奥克斯的欠债总数为192.69亿，其中一年内到期的流动欠债就高达172.84亿。

为补充流动性奥克斯只可捏续进行融资，在融资行径中多为银行贷款，并不断进行借新还旧的转换操作。其中2024年前三季度新增借款66.96亿，偿还了已有借款51.51亿。

而当下奥克斯账上可诓骗的现款远不及以遮掩流动借款。2022年至2024年前三季度奥克斯的现款及等价物别离为21.31亿、51.02亿和28.95亿，不错看出2024年在分成之后账上资金赫然下滑，加重了现款流的病笃情况。

奥克斯一边在高欠债的情况下捏续融资得回现款流，一边却在大手笔进行分成，其上市融资动机难免让东谈主质疑。

此外，一朝奥克斯的上市商量遇阻，大笔分成在强烈的行业内卷下一定程度上减轻了本身的竞争力，这亦然市集的担忧身分之一。

【“价搏杀手”让位了】

尽管廉价政策曾是奥克斯的“杀手锏”，但当下这一效应正在弱化，因为以“性价比”著称的小米空调已成为异军突起的黑马。

近些年跟着线上平台经济的崛起，家电行业也插足到渠谈变革之中，再类似国度补贴的鼓吹，线上渠谈渐渐取代线下成为行业角逐的主战场。

据奥维云网数据清醒，2025年第3周小米已置身空调行业线上渠谈前三甲，市集份额达13.42%，排在格力和好意思的之后。

就在2023年底，小米还以7.49%的市集份额排在第4位，也便是说一年技巧内份额晋升了5.93%。

反不雅奥克斯，2025年第3周以5.02%的市集份额排名第6，比拟2023年的5.61%着落了0.59%。在线下渠谈奥克斯更是跌出前十，排在第11位。

而早在2018年，奥克斯还高居线上零卖名次榜首，市集份额更是最初了28%。

在国内空调市集限度增长放缓，巨头间博弈强烈的环境下，小米凭借超高性价比、AIoT生态圈搭建及精致的用户体验快速崛起，并取代后者成为新的“价搏杀手”。

据 国联证券 征询，小米74%的零卖量来自2400元以下价钱带，远高于行业合座的53%数据，且自2018年以来大齐年份的平均售价要低于奥克斯。

从排名变化来看，小米的快速崛起也挤占了其他品牌的市集份额，不仅奥克斯的市占率不才滑，其他包括华凌、科龙、康佳等品牌也出现了着落。

天然空调行业呈现巨头博弈的面目，但头部效应越发赫然。据奥维云网数据，2025年第3周线上CR5的份额达73.01%，而前十名中后五位占比为16.69%，第10名科龙电器仅1.67%。

需要安妥的是，在国内市集内卷加重之余，国外市集正成为各世界电厂商争夺的新战场。2024年全年杀青空调出口9326万台，同比增长了40.4%；而国内销量9652万台，同比仅增长了6.6%。

关于奥克斯，国外市集已成为第二增长引擎，2023年和2024年前三季度业务收入为104.12亿和111.36亿，同比别离增长了19.46%和27.58%，占总收入比重超40%，是决定其明天能否弯谈超车的伏击变量。

除了行业竞争维度，奥克斯的产物性量问题也一直受到市集祥和。

早在2019年，格力电器就曾公开举报奥克斯多款空调产物的能效值与宣传不符，对此宁波市监管部门对奥克斯14个型号的空调产物进行了抽样打听，发现存两款产物的能耗功率与标注有进出，并作念出了责令改正和罚金10万元的科罚决定。

同期，还有多位糜费者响应奥克斯空调存在质料和售后问题，在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台上干系奥克斯的投诉超1700条，其中空调方面的问题包括不制热、售后作事差、装置延误、杂音大等。

在现时越发内卷的市集竞争中，奥克斯不成仅靠廉价政策来应答云开体育，还需要在研发改动和用户体验上不断加力，走出各异化旅途，不然要思冲破份额下滑的处所难度还是很大。

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