机构指出，2024年家电逾额收益较为显明，一方面家电表里销互补下，龙头权谋慎重，且具备高股息+充裕现款流；另一方面，糟践承压下开yun体育网，从中央到方位，政策先后推出、力度连续加大，需求刺激成果显明。展望2025年家电基本面仍将延续慎重态势，内销在政策的带动下终了精粹增长；出口基数虽高，但在国际新兴市集的拉动下，或终了牢固增长。

中枢逻辑

1.国补带动下，2024年12月于今大电进展慎重，线下市集高速增长。雪柜、洗衣机、电视、销售量及销售额均终了双位数增长，空调销售额同比高涨100.27%，销售量同比高涨87.12%；线上空调仍终了双位数增长，销售额同比高涨34.27%，销售量同比高涨28.08%。国补本事清洁电器景气普及显贵。扫地机线上线下销售量及销售额均终了翻倍增长，洗地机终了双位数增长。

2.可选糟践估值底部，积极布局高弹性品种。登科家电中具备代表性可选糟践品类：从PS和PB角度看，家电可选糟践上市公司估值均处于历史底部区间。而从市盈率的角度看，在畴前两年中由于受到宏不雅经济环境影响，公司盈利能力大批受到影响，导致市盈率水平的被迫高涨；而在2019年—2022年顺周期中，公司盈利能力相对较好的期间，家电可选糟践上市公司的市盈率天花板大批均较高。从内需市集基本面看，部分可选品类高频数据仍是出现回暖迹象。和耐用糟践品近似，2024年小家电相似履历了国际补库存订单增长，出海有望成为长久政策。

3.新兴市集多点吐花，龙头份额有望进一步普及。2024年于今，好意思国、日本依旧是白电出口最为中枢的市集，而从增速来看，新兴市集全面占优，即使剔除中枢转口生意国度，拉丁好意思洲、东南亚需求增速依旧可不雅。空、冰、洗三大白电品类出口纯熟市集占比分辩为42%、56%、54%，其中空调出口相对散播，冰洗则更依赖欧洲市集。而空、冰、洗出口好意思国市集占比分辩为11%、17%、8%。经测算，中性偏严慎预期下，2025年白电出口展望看守中个位数增长水平。空调、洗衣机（+6%）相对好于雪柜（+2%）。此外，龙头公司国际布局相对纯熟，坐褥、研发、销售体系确立完善，原土化握住团队磨合时辰较长。在新兴市集需求迟缓普及的流程中，领有更大的契机终了份额普及。

利好个股

星河证券提出投资者主持两条干线：1）全球竞争力强、充分受益于以旧换新的全球电龙头，提出眷注好意思的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、海信视像；2）处于强烈竞争、龙头角逐赛终末阶段的清洁电器市集，展望2025年下半年会迎来市集出清和模样优化，提出眷注石头科技以及供应链向东南亚快速滚动的德昌股份。

信达证券指出，1）看好以旧换新政策下的更新需求增长，改善型需求有望股东行业居品均价普及，眷注积极参与以旧换新当作的国内家电龙头好意思的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、长虹好意思菱、TCL智家以及产业链代工企业雪祺电气，零部件公司三花智控、盾安环境；2）可选糟践方面，要点眷注清洁电器石头科技、科沃斯，投影仪极米科技、光峰科技，推拿小电倍放荡、清水器开能健康、德尔玛，厨小/个护小熊电器、北鼎股份、新宝股份等。3）热泵限制，提出眷注热泵产业链企业大元泵业、儒竞科技，眷注整机企业日出东方、万和电气等。

本文推行精选自以下研报：

信达证券《家电2025年度策略敷陈：树立详情趣的白电，拥抱高弹性的可选糟践》

中信建投《国补带动下，2024年12月家电零卖高景气看守》

国泰君安《多点吐花，慎重仍是主基调》

星河证券《星河证券家电行业2025年度策略敷陈：表里兼修行致远，倚得东风势更强》

国信证券《家电行业2025年投资策略：内需政策托底，主持2025年估值切换行情》

校对：王蔚开yun体育网